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2018財年三大指標均下滑 高鑫零售市值9個月蒸發超400億港元

每日經濟新聞 2019-03-25 16:25:34

2018財年,除了現金流仍然強勁之外,高鑫零售的營收、同店銷售、凈利等數據均在下滑。而在此期間,一些同行的營收正在突飛猛進。

每經記者 賈麗娟    每經編輯 陳俊杰    

高鑫零售(06808,HK)是中國零售業中一個標桿性的存在。公司旗下的超市品牌大潤發及歐尚知名度高,長期以來銷售額傲視群雄,市場占有率超過8%,為行業第一。

但在2018年,雖然仍為行業老大,高鑫零售與身后追趕者的距離卻越來越近了。2018財年業績發布后,公司股價跌勢更是明顯,對此,市場的分歧也越來越大。 

機構分歧嚴重:有人喊“增持”有人稱“沽售”

2019年3月初,高鑫零售發布了2018財年的業績。根據公告,公司年度總銷售營收1013.15億元(人民幣,下同),同比下降1%;股東應占溢利25.88億元,同比下降7.3%。

這個業績看上去并不理想,公告一出,高鑫零售股價應聲下跌,當日收跌7.94%。

高鑫零售股價走入下降通道,是從2018年6月開始的。當時公司股價最高站上11.52港元/股,但其后開始下臺階,到了2018年業績發布后的第一個交易日(3月4日),股價已經跌到7.3港元/股。截至3月25日收盤,公司股價報7.19港元/股,從高點至今跌幅已經達到36%。9個月的時間,公司總市值從最高的1099億港元,下滑至3月25日收盤的686億港元,蒸發了超過400億港元。

然而,面對高鑫零售的財務數據和股價表現,國際大行對公司的評價卻產生了分歧。

摩根大通認為,公司下半年收入疲弱致全年業績表現遜預期,去年下半年高鑫零售毛利按年僅增長1%,低于上半年3%之增幅,并低于該行預期4%。但摩根大通認為,股價已反映相關負面因素,對公司未來一年的投資感到樂觀,維持“增持”投資評級,目標價由原來的11港元下調至9.5港元,并指估值尚未反映新零售業務。

但里昂給了高鑫零售“沽售”評級,且再次下調目標價,從原來的5.2港元調至5.1港元。里昂認為,公司2018下半年、尤其是第四季的表現,標志著旗下淘鮮達業務的同店銷售增長故事告終。

回望2017年11月,阿里巴巴集團、Auchan Retail S.A.(歐尚零售)、潤泰集團宣布達成新零售戰略合作。根據戰略協議,阿里巴巴集團將以6.5港元/股的價格,投入約224億港元(約28.8億美元),直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。

《每日經濟新聞》記者查閱港交所信息發現,自從阿里巴巴入股之后,一年多的時間,高鑫零售的持股5%以上股東沒有發生變化。也就是說,截至目前,高鑫零售的股東結構仍然為:歐尚零售持股51%(阿里巴巴持有其19.9%的股權),阿里巴巴持股26%,其余為公眾股東。

營業額6年來首降,競爭者正加速

來看看零售業較為重要的幾大指標。一是營收。2018年,高鑫零售總銷售營收(包括代銷銷售及租金收入)1013.15億元,同比下降1%。這是近6年以來,高鑫零售營業額首次出現下降。2013年至2017年,高鑫零售的營業額從861.95億元穩步提升至1023.2億元,每一年都有增長。

銷售貨品的收入,主要源自大賣場及電子商務平臺,這部分收入在2018年為955.51億元,同比下降3.3%;租金收入則為38.08億元,同比上升7.4%。公司稱,來自銷售貨品的收入,受到與蘇寧易購在家電銷售方面的約定所影響。從2018年8月起,公司的家電部門由蘇寧經營,相關銷售收入并未全額體現在財報中。

二是同店銷售。2018年,公司同店銷售下跌1.72%,跌幅較2017年的0.26%有所擴大。公司稱,零售行業在2018年變得更加多元化,競爭相當激烈。

三是凈利潤。2018財年股東應占溢利25.88億元,同比下降7.3%。在這個數字背后,是經營溢利降幅6.5%。公司稱,毛利率從2017年的4.4%下降至2018年的4.2%,原因主要為,除了發展實體門店外,公司的淘鮮達項目額外帶來了人事成本、新設備折舊及其他營運成本。公司表示所有門店已經在2018年底納入淘鮮達項目,并在下個財務期間開始貢獻收入。

四是現金流。2018年,公司經營活動產生的現金流為64.17億元,較2017年的69.9億元減少8.2%。與此同時,公司賬上的現金及現金等價物,從2017年的103.62億元增長至2018年的134.69億元。

也就是說,除了現金流仍然強勁之外,公司的營收、同店銷售、凈利等數據均在下滑。而在此期間,一些同行的營收正在突飛猛進。

比如永輝超市(601933,SH),2015年~2017年的營收分別為421.45億元、492.32億元、585.91億元,增長迅猛,在2018年上半年,還取得了同比21.47%的增長。同店銷售也在增長,2017年永輝的同店銷售平均增長2.2%,2018年上半年為3.3%。

“就大勢來講,整個大賣場這樣的一個通路,在過去5年,客流一直是有所下降的,客單價也有損失,大賣場可能過了它的黃金10年或20年。”凱度消費者指數大中華區總經理虞堅這樣對《每日經濟新聞》記者表示。

封面圖片來源:攝圖網

責編 陳俊杰

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